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以高性能、環保型的電子級環氧樹脂為主要產品,由於Epoxy施工其優良的絕緣性、防腐性、耐Epoxy化性、耐熱性和接著性,被廣泛應用於電子、電氣行業的絕緣與封裝,還應用於專用防腐塗料(主要用於汽車、船舶、集裝箱和食品罐等行業)、復合材料等領域。目前產能為7。3萬噸,基本滿產滿銷,募投項目11。7萬噸電環氧樹脂子級環氧樹脂將於2016年投產,屆時將具有19萬噸的產能,躋身我國環氧樹脂生產第一集團。

司產品的主要原材料為雙酚A、環氧氯丙烷、四溴雙酚A和丙酮。這四種主要原材料采購成本合計占營業成本的比重平均在85%左右,其中雙酚A和環氧氯丙烷的采購成本占營業成本的比重平均在65%左右;而且近期受原油暴跌影響主要原材料價格大幅下滑;但成本加成定價,鎖定一個相對穩定的毛利額。的原材料庫存僅為15天左右,周轉比較快,原材料價格的下滑對庫存損失影響有限。

我國環氧樹脂生產企業超過100家,截止2013年產能超過200萬噸,而國內產量剛超過100萬噸,產能過剩明顯,但高端產品仍需要進口,目前我國仍保持每年20萬噸左右的進口量,從2013年起行業產能增速趨緩,未來隨著環保的不斷趨嚴,行業整體供需格局有望逐步改善。

我們預測2014~2016年EPS分別為0。18、0。20、0。27元,對應目前股價的PE分別為44。2、40。8、29。6倍。未來仍將專注於環氧樹脂行業,向下游延伸或將是未來主要發展方向之一,短期受制於產環氧樹脂施工能增長內生增長不顯著,首次覆蓋,給予“中性”評級。




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